业大亨谢尔登?埃德森(SheldonAdelson)视察他位于澳门的新项目时,情绪非常乐观。 共有5800个房间的金沙城中心(SandsCotaiCentral)计划明年完工,埃德森视察时,其建设成本已达44亿美元。 但他说:“谁又真的在乎成本呢?” 埃德森是支持米特?罗姆尼竞选美国总统的最主要捐助者之一,他对澳门博业的未来充满信心。 与他同城竞争的史蒂夫?韦恩(SteveWynn)也持同样观点。 韦恩旗下一造价40亿美元的新场近期刚在澳门破土动工。 6月份澳门博业总收入较上年同期增长12%,5月份同比增幅则仅为7%。 相对于2004年至2011年澳门博业总收入高达7倍的耀眼增长来说,今年增速明显放缓。 2004年,第一外资场在澳门开张。 2011年,澳门博业营收达到340亿美元。 随着这种放缓趋势的明显化,澳门博业股票大幅下挫,金沙中国(SandsChina)自4月份以来的跌幅已接近30%。 其中6月份的单月跌幅就达到11%;美高梅中国(MGMChina)自5月份以来则下跌约20%。 永利澳门(WynnMacau)和新濠国际发展有限司(MelcoInternationalDevelopment)的PE水平目前均处于历史最低点。 博业增速放缓的主要原因是市场规模已非常庞大(去年澳门博业营收规模已相当于拉斯维加斯的7倍),以及中国大陆的经济增长放缓。 但还有其他因素引发担忧,包括中国大陆客赴澳门旅游可能面临新的限制措施,以及行业内部竞争不断加剧。 2008至2009年的金融危机显示了经济疲软对博业可能造成的影响。 当时,埃德森的拉斯维加斯金沙集团(LasVegasSands)徘徊在破产边缘,缺乏足够的现金流以满足偿债需求;埃德森的竞争对手同样现金短缺,停止了在澳门的新项目建设。 但瑞士银行(UBS)博行业分析师格兰特?查姆(GrantChum)指出,以上情况重现的可能性较小,因为在2008年的时候,澳门很多规模最大的场才刚刚开业。 而在金融危机后的几年里,澳门威尼斯人度假村酒店(VenetianMacao)、何鸿燊(StanleyHo)旗下的新葡京酒店(GrandLisboa)以及银河酒店渡假城(GalaxyMacau)已开始为其所有者带来充裕的现金流,其背景是,这几年里中国大陆年均经济增幅超过9%,来自大陆的游客人数在过去三年中增长近50%影响。 因此,查姆指出,绝大多数澳门博业经营者手中的现金规模超过负债。 亚洲券商里昂证券(CLSA)表示,与严重依赖利润率较低的非博业务的拉斯维加斯场相比,澳门度假村的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)最多较其高出四倍。 里昂证券还预计,即使将建造新场的巨额成本以及中国经济增速放缓纳入考虑,在香港和美国上市的澳门6拥有牌照的场运营商2013和2014两年的自由现金流仍将达到38至57亿美元、 但以上预测的前提是假定中国政府对博业的支持政策将继续,而这一点并不确定。 上月,中国农业银行(AgriculturalBankofChina)某副行长因涉嫌动用非法所得赴澳门博而被逮捕。 第一,察言观色猜牌法。拥有打麻将绝技的玩家,在开始玩麻将抓拍的时候开始,就开始注意观察其它三家的表情和手势。一般来讲,所有的玩家总习惯将成型的、有规律的几副牌,放置在自己的左手边位置,而将不成型、杂乱无章的散牌,放置在自己的右手边。这个时候玩家就要注意了,要特别注意其它三家打出的第一张牌,就可以依次推断其它三家手中保留的是哪些牌?玩家只要泛起到而行之,将其它三家不要的牌收集下来,就很有可能最快将手中的牌凑齐,首先形成胡牌局面,从而赢得打麻将的胜利。 里昂证券(CLSA)消费品与博行业研究主管艾伦?费舍尔(AaronFischer)表示:“此类重大案件或对澳门博业的发展构成重大影响。 ” 也许巧合的是,逮捕发生后不久,一澳门报纸报道称,北京正在加强对从大陆到澳门自由旅游的签证限制。 虽然澳门政府表示未听说任何动向,但第一季度大陆赴澳门的自由行游客人数下降,这是2009年以来的首次。 由于中国签证制度缺乏透明度,因此尚不清楚签证限制传闻是否与游客人数下滑有关。 但2008年夏,大陆曾未经任何解释突然暂停发放赴澳门双入境签证,导致澳门旅游业陷入停滞。 赴澳门的游客一半以上来自中国大陆。 此外,随着亚洲其他地区的场纷纷出现,澳门已不再具有独特性。 去年新加坡两大博度假村的营收规模即与拉斯维加斯相当,而且它们的开业不过两年。 菲律宾则沿马尼拉湾建起了一个大型博区。 上周末(7月7日),台湾一个岛屿的居民投票通过了政府在当地修建场的计划。 以上因素都意味着,在澳门新建场项目的风险在增大。 自2009年以来,澳门桌数量增幅首次超过了博业务营收增幅。 投资者应关未来博业内竞争的激烈程度,以及这对利润增长可能构成的影响。 |
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